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真钱花牌:“新债王”冈拉克:美债市场两大风险不得不防

时间:2019/12/23 14:44:44  作者:  来源:  查看:65  评论:0
内容摘要:  当前,衰退担忧有所消退。绝对策略研究(Absolute Strategy Research)的调查发现,基金经理认为未来12个月出现衰退的可能性略低于40%,较三季度53%的纪录高位明显回落;2/3的受访者认为,未来一年股市的表现将超过债券,高于三个月前的55%。  这对市场...
  当前,衰退担忧有所消退。绝对策略研究(Absolute Strategy Research)的调查发现,基金经理认为未来12个月出现衰退的可能性略低于40%,较三季度53%的纪录高位明显回落;2/3的受访者认为,未来一年股市的表现将超过债券,高于三个月前的55%。

  这对市场来说是个好迹象,但对债券投资者来说就未必是好事了。近日,“新债王”冈拉克对债市现状表示担忧。

  第一大风险——公司债券的杠杆以及评级问题

  冈拉克指出,公司债券的信用价值是债券投资者应考虑的第一大风险,他就美国公司的杠杆以及评级问题发出了强烈的警告。

  根据大摩研究,冈拉克认为应该将39%的债券领域定为“垃圾级”,而将10%的债券级定为“B级”或更低:

“债券降级的可能性很大。特别是如果外国投资者开始出售美债,美元贬值,这种降级风险将被放大。这是债券投资者面临的最大风险。”

  在过去十年中,公司债务占GDP的比例从40%增至47%。冈拉克说,这一比例看似不大,但在经济衰退时往往会出现问题。更糟的是,根据投资级债券和高收益债券与公司EBITDA的比率,企业杠杆在历史上是“非常高的”。 

  这一担忧与美联储此前的警告不谋而合。美联储曾表示,经济运行中最大的衰退风险是信贷息差和企业去杠杆化的无序上升。

  第二个风险——美国国债的规模和收益率问题

  随着经济好转,衰退的担忧也有所减弱。冈拉克此前曾表示,到2020年底出现衰退的可能性为65%。但是现在,随着消费者的信心和领先的经济指标(LEI)等数据向好,冈拉克认为,到2020年底,衰退的可能性降至35%。

  不过,他仍然警告衰退风险,并预测在下一次经济衰退中,美国赤字将占GDP的13%——为了解决赤字问题,美国将继续发债,这是未来债券规模将越来越大、收益率将会攀升的一个重要原因。

  根据国际金融研究所(IIF)的数据,全球债务现在已达到250万亿美元,预计到2019年底将达到创纪录的255万亿美元,比2018年底的243万亿美元增加12万亿美元。以全球77亿人口计算,平均每人的债务水平为近32500美元。 IIF还预计,今年全球债务将超过255万亿美元。

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